国金证券-机械行业三季度总结：燃气轮机、3C设

　　工程机械：苏醒带动业绩兑现，看好中持久周期景气上行。本年以来，挖掘机销量呈现敏捷回升态势。据中国工程机械工业协会数据，2025年1-9月，我国挖掘机次要制制企业挖掘机销量174039台，同比增加18。1%；此中，国内销量89877台，同比增加21。5%；出口84162台，同比增加14。6%。2025年行业已实现从“弱苏醒”到“强反转”的量变。1-3Q25工程。

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　　需求暖和苏醒、但合作激烈。单三季度，通用机械行业收入同比+8%；因为合作激烈，持续5个季度初次转正。此中，刀具板块实现较大拐点，叉车、注塑机、减速器维持稳健增加。3C设备：受益于AI市场需求，跟着AI办事器、高算力根本设备等新兴需求驱动，PCB行业自2024年起逐渐苏醒，并呈现出显著的产物布局升级趋向。单三季度看，3C设备。

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　　关心两条从线，一是具备全球合作力的劣势行业，如工程机械、船舶行业等；二是科技立异行业，如燃气轮机、人形机械人、可控核聚变、量子计较等标的目的。

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　　营收同比+9。86%；归母净利润同比+13%；单三季度看，工程机械行业营收同比+13%；归母净利润实现同比+9%。3Q25，工程机械行业全体毛利率26%，净利率8。5%。燃气轮机：全球需求景气上行，国产财产链加快国产替代。燃气轮机做为AI数据核心将来不变的电力来历，正在全球AI本钱开支加快放量下，需求景气宇快速上行。叠加中国燃气轮机加快国产替代，燃气轮机财产链需求快速增加。全球需求景气上行，国产财产链加快国产替代。3Q25燃气轮机板块收入同比+18%；归母净利润同比+21%。焦点财产链公司应流股份、联德股份单三季度实现归母净利润增速别离为同比+41%、+29%。

　　通用机械：需求暖和苏醒、盈利能力有所下滑。通用机械需求次要来便宜制业，需求属性次要跟宏不雅经济高度相关，25年通用。